El Banco de España elabora todos los trimestres un informe de proyecciones macroeconómicas e informe de la economía española en el que se evalúa la evolución de los principales datos económicos del país a modo de conocer la salud de las actividades económicas españolas. En este insight, se expondrán los principales indicadores para conocer como ha sido el final de año 2024 en términos macroeconómicos.
Crecimiento de la economía española
Según los datos publicados por la Contabilidad Nacional Trimestral, (CNTR), el crecimiento del PIB en España se ha situado en el 0,8% en el tercer trimestre del año, igual cifra que la que hubo en el segundo trimestre, y que sitúa el crecimiento del PIB interanual en el 3,4% a la finalización del tercer trimestre (último trimestre con datos disponible, ver figura 1). Tanto el consumo privado, como el consumo público han sido los impulsores del crecimiento económico en el tercer trimestre de año, aunque la formación bruta de capital y la demanda exterior neta han experimentado una evolución negativa con respecto al segundo trimestre. Estos datos reflejan una evolución positiva en todas las actividades productivas a excepción del sector de la construcción. Sin embargo, los acontecimientos sucedidos en la provincia de Valencia a causa de la DANA, ha comportado muy probablemente repercusiones económicas negativas en el PIB a cierre de año. Según las previsiones de los expertos, y en base a los datos oficiales disponibles (por ejemplo, recientemente se ha publicado que la DANA ha provocado ERTE en el 1,4% de empleados de la Comunidad Valenciana) se espera que el suceso de la DANA afecte al PIB a final de año entre un 0,1% y un 0,2%.
Figura 1: Evolución del PIB en España Intertrimestral
Fuente: Elaboración del Banco de España en base a datos del INE y Banco de España
Para complementar y corroborar los datos del CNTR en lo relativo a la evolución del PIB, el estudio ha incluido el indicador PMI (Purchasing Manager’s Index), que mide la salud de los sectores manufactureros y de servicios en base a variables como la producción, los nuevos pedidos, los inventarios o el empleo a partir de encuestas realizadas por el Banco de España a los gerentes de las empresas. Este indicador que aparecerá en varias ocasiones en este insight interpreta como actividad económica en expansión los valores superiores a 50 y como contracción en la actividad en todos los valores inferiores.
En este caso, se ha podido realizar una aproximación para los datos del cuarto trimestre del 2024, cuya previsión es y debido al efecto de la DANA, de un ritmo de crecimiento del 0,6% en tasa interanual. Por otra parte, por lo que se refiere a la evolución por sectores, según el PMI (distinguido únicamente entre sector manufacturero y servicios), se puede ver en la figura 2 como la evolución de ambos es positiva en lo que va de año, aunque la tendencia en el sector servicios lleva siendo positiva mucho más tiempo.
Figura 2: Evolución de los PMI
Fuente: Elaboración del Banco de España a partir de los datos de S&P Global
Crecimiento del empleo
Esta notable evolución en la producción española trae consigo una evolución positiva en el empleo. Así lo muestra el crecimiento de afiliación a la Seguridad Social, cuyos datos muestran un incremento del 0,25% en tasa mensual desestacionalizada en octubre. Cabe destacar, según los datos de la Encuesta de Población Activa, que el número total de nuevos afiliados hasta noviembre de 2024 ha alcanzado 433.300 nuevos trabajadores, de los cuales el 85% han sido extranjeros o con doble nacionalidad. Por sectores, el sector servicios ha sido el que mayores afiliados ha tenido, por encima del sector manufacturero y el de la construcción, sector actualmente en decrecimiento.
Figura 3: Evolución de nuevos afiliados a la Seguridad Social en tasas mensuales y trimestrales desestacionalizadas
Fuente: Elaboración del Banco de España a partir de datos propios y del Ministerio de Inclusión, SS y Migraciones
Mejora de las condiciones de financiación y aumento del consumo privado
En lo relativo a la financiación pública y privada, la demanda de crédito ha continuado en el tercer trimestre del año con el aumento de solicitudes de todo tipo de préstamos iniciado en el segundo trimestre del 2024. El informe, que cuenta con datos extraídos de la Encuesta de Préstamos Bancarios afirma que las condiciones de los préstamos se han relajado y se prevé que continúe así en el futuro, lo cual propiciará que la demanda continúe al alza en 2025. Por lo que respecta a las empresas españolas, destaca el aumento de la financiación proveniente del exterior mientras que la proporcionada por las entidades bancarias españolas se mantiene estable.
Por lo que respecta al consumo privado, se espera que el último trimestre del 2024 haya continuado los buenos resultados de todo el año, donde se han registrado tasas de crecimiento intertrimestrales del 1%. La correcta situación del mercado de trabajo, unida a la mejora en las condiciones financieras y unos niveles de ahorro superiores a los de años anteriores (los datos de ahorro en 2024 se han situado en el 13,1% de la renta disponible, mientras que en 2000-2019 era del 8,6%) han permitido dinamizar el consumo privado.
Aumento contenido de las inversiones empresariales
Por lo que respecta a las inversiones productivas de las empresas (excluyendo vivienda), los datos recogidos por la EBAE muestran un crecimiento contenido interanual, de entorno a un 2% en el cuarto trimestre de 2024. Tal y como se puede ver en la figura 4, el sector industrial es el que tiene más peso de todos.
Figura 4: Variación de la inversión empresarial por trimestres
Fuente: Banco de España
Si hablamos de construcción de vivienda residencial, las ejecuciones de obra apuntan a una aceleración en la inversión en vivienda en el último trimestre de 2024 en un contexto en el que la compraventa de vivienda se mantiene cerca de los niveles de 2022 a pesar del incremento de precio del 8,1% en el tercer trimestre de 2024 con respecto al de 2023.
Balanza comercial positiva
En cuanto a la balanza comercial, las exportaciones han mejorado en un 5,1% en tasa interanual en el tercer trimestre, impulsado principalmente por el sector servicios (+13,4%) y por un incremento interanual contenido de las importaciones (+3,6%). Sin embargo, los datos ofrecidos por el PMI hacen indicar que la tendencia a final de año cambie e implique un descenso del sector servicios y un incremento de los nuevos pedidos de exportación de manufacturas (ver figura 5).
Figura 5: Evolución del indicador PMI en exportaciones e importaciones
Fuente: Elaboración del Banco de España a partir de los datos de S&P Global
En lo relativo al déficit de las administraciones Públicas, este se ha situado en el 3,2% del PIB en comparativa interanual entre septiembre de 2023 y septiembre de 2024, aunque se prevé que la crisis de la DANA haga aumentar un 0,5% el déficit a la finalización del año 2024.
Evolución de la inflación en España
Por lo que respecta a la inflación general, el año 2024 ha sido un periodo de fluctuaciones, con una bajada de la inflación del 2,4% al 1,8% de agosto a octubre debido principalmente al descenso en el precio de la energía y en menor medida de los alimentos y un nuevo repunte al 2,4% en noviembre protagonizado de nuevo por los costes energéticos. Cabe destacar que el sector servicios es el que más inflación ha presentado en 2024, con un 3,5%.
Figura 6: Evolución de la inflación por componentes de consumo
Fuente: Elaboración del Banco de España a partir de los datos de Eurostat
Por lo que respecta al mercado de trabajo, es reseñable la desaceleración de los costes laborales unitarios en 2024, indicador que sirve para identificar la productividad de los trabajadores para la producción de bienes o prestaciones de servicios dado un nivel de salarios. En este caso, España cerró el año 2023 con un incremento del 7,8%, mientras que esta tasa interanual, el tercer trimestre de 2024 (último trimestre con datos disponibles) presenta una desaceleración, con un 3%.
Como se ha comentado anteriormente, la desaceleración en los costes laborales unitarios ha permitido, que las empresas españolas hayan logrado mantener los márgenes de ganancia, lo cual a su vez ha ayudado a evitar una presión inflacionaria mayor. En este sentido, el deflactor del VAB (Indicador que muestra el cambio de precios de bienes y servicios producidos en la economía) ha crecido en un 3% desde principios de 2024 hasta el tercer trimestre del año, lo que indica que la inflación se mantiene contenida.
Como conclusión, la economía de España ha mantenido un crecimiento positivo en 2024, impulsado por el consumo privado y el sector público. A pesar de que hay algunos desafíos, como la inflación en los servicios y un leve aumento del déficit público, los indicadores como el PMI, el empleo y el consumo siguen siendo positivos. En general, la economía es sólida, con buenas señales en el empleo y el consumo, lo que hace augurar cierta estabilidad para el futuro cercano.
Unidad de Inteligencia Competitiva del ITC-AICE
